牛市的時候，“醫藥企業千億市場不是夢”成為一句口號，“醫藥企業如何打破500億魔咒”是很多藥企現實思考的問題。2016年上半年結束，經歷上躥下跳的“猴市”之后，截至6月30日收盤，有兩家中國醫藥企業站在千億市場的平臺之上，分別是上海萊士和國藥控股。
本身這兩家公司站在一起，對于一個醫藥業界來說就是一個頗有隱喻意義的畫面。一位是幾年前還名不見經傳的民營血液制品龍頭，受益于血液制品價格的放開，持續高增長，市盈率86.36倍；一位是傳統的國有商業龍頭，近年來憑借資本優勢在全國跑馬圈地，已經在中國醫藥商業流通領域巨變的大潮中站立潮頭，市盈率22.78倍。
 
另一邊廂，全球制藥大佬們的排序則依照的是另外的邏輯故事，并購重組是決定市值巨大變化的重要因素，除此之外，在處方藥銷售額增幅上狂飆數年的吉利德市值下跌360億美元，位序下跌4位也是值得關注的看點。
 
本土市值20強沉浮
 
E藥經理人梳理195家以中國醫藥企業為主營業務的醫藥上市公司，以截至2016年6月30日收盤的市值作為重要指標，為他們排定資本江湖的座次。
表1：2016年上半年中國醫藥上市公司市值排行TOP20
 
 
注：以上數據均為2016年7月1日的股市收盤價；
國內數據整理自雪球財經；
加*為A+H股公司；A+H股市值計算方法是：H股市值+（總股本-H股股本）*A股股價。
 
與去年年底相比，上半年的醫藥股市值排行變化不算大，冠軍之位被市值1041億元的上海萊士從恒瑞醫藥手中奪取。無論是從具體的銷售額，研發實力，未來潛力品種上，上海萊士都絕對算不上醫藥行業最牛的公司，在外界看來能夠支撐起千億元市值的是其處在血液制品這個稀缺醫療資源領域，而在業內人士看來，除了他的業務之外，恐怕其資本操作能力是最大的加分項。
 
上半年市值榜眼被國藥控股以1022.44億元拿下，國藥控股市值今年上半的變化可謂坐著火箭上升，去年12月31日時，市值不過720.9億元，6個月時間市值增長了近300億元。這主要與中國當前醫藥改革的兩票制、營改增等政策有關，這些政策的實施會讓一大批小型流通企業出局，而國藥控股作為中國最大的醫藥流通企業，將會在這輪改革中受益。
 
雖然恒瑞醫藥現在以947.32億元屈居第三，但其依然是本土醫藥工業領域最優秀的企業之一。
 
在前20強中，上海醫藥、復星醫藥、康美醫藥也是被產業寄予厚望，是沖擊千億市值的種子選手。去年牛市來的時候，也有那么一個瞬間，大家仿佛已經看到了勝利，只不過后來熊市來的太急，以致于功虧一簣。但總體而言，他們還是沖擊千億市值的第一梯隊，只是現在的表現在投資人眼中還需修煉。
 
這次進入醫藥市值TOP20的企業中，美年大健康和康弘藥業算得上計劃之內的事情。前者去年借殼江蘇三友，贏得十多個漲停板，其通過并購占據著健康體檢領域的半壁江山，還曾一度要一統江湖，只是攪局者太多，故事還在變化當中。而康弘藥業作為醫藥產業少數沒有上市的優質企業，在登陸資本市場之后不久，不負所望的以312.76億元的市值排在16位。另外，愛爾眼科進入榜單也在情理之中，其這幾年四處擴張，通過合伙人制度管理已經初見成效，增長很是迅速。
 
當然，老牌的醫藥白馬股最大的好特質就是穩，云南白藥、同仁堂、天士力、東阿阿膠、白云山，這些醫藥企業試市值TOP榜中的常客，牛市來時不大漲，熊市到時不大跌，總能“泰然自若”，不過最大的問題也就在于穩，他們自身的業務也穩步向前，新故事不多，所以半年時間過去了，他們的市值變化并不大。
 
與年初的醫藥市值TOP20相比，四環醫藥、貴州百靈兩家從榜單中跌出，這兩家企業年初的市值分別是380億元和362.1億元，而現在則分別為152.35億元和243.43億元。前者市值半年蒸發228.35億元，后者市值下滑118.67億元。
 
四環醫藥的市值蒸發如此之快，主要是因為在2014年收到的一份針對公司的指控，對其提出數項指控，包括提高售價、向分銷商作出若干付款及分銷商進行商業賄賂等。2015年3月27日停牌。香港聯交所在2015年7月發出函件，指出若要復牌，須滿足以下條件：一是委聘獨立法證專家就指控進行法證調查，披露調查結果及采取補救行動；二是證明公司已采納充分的財務報告程序及內控制度以滿足上市規則；三是公布所有尚未公布的財務業績，并處理所有的審計保留意見；四是向市場發布所有重大消息。

今年2月29復牌之后，股價跳空低開，當天跌幅高達54.5%，公司市值瞬間蒸發了248.56億元。此后雖然有所回升，但與此前相比已經是天差地別了。至于貴州百靈，在行業中，這家公司以講故事知名，過去多年講出過各種故事，推高市值，但是現在故事已經開始變得乏力，市值自然下滑。
 
就市值整體TOP20強而言，前十強表現出來的市值變化是相對穩定或上升，而后十強則集體出現市值下滑現象。這其中一個重要的原因是，當熊市到來時，投資者會更為慎重，將資金投入到那些風險比較小的績優股。
 
全球市值20強揭盅
表2：2016年上半年全球醫藥上市公司市值排行TOP20


注：以上數據均為2016年6月30日的股市收盤價；
全球數據整理自谷歌財經。
放眼全球醫藥企業，前五名與2015年市值排行排名一樣，但這其中，除了強生和默沙東的市值在穩步增長外，其余三家羅氏、諾華以及輝瑞的市值均略有下降。
 
TOP20中，除了制藥大佬，醫療保險、醫械和醫藥零售也是榜單中不可或缺的角色。
 
美國最大保險聯合健康保險此次上升六位排名第六，市值達到1360.1億美元，2015年底聯合健康集團曾表示計劃在2017年全面退出奧巴馬醫改方案，并已經開始縮減用于個人醫保計劃的市場支出。
 
同樣躍升六位的還有醫械巨頭美敦力。2015年1月，美敦力以500億美元的價格將柯惠醫療收入囊中，由此締造全球最大的醫療器械公司。
 
此外，盡管美國醫藥零售巨頭沃爾格林排名上升四位，但與2015年相比，此次盤點中其市值卻略有下降。然而，縱觀2016年上半年整體市值排行，前二十的門檻已經由2015年的938億美元縮水到776億美元。
 
不得不提的還有艾爾建。與輝瑞的世紀大并購在2015年搶足了戲份，卻在2016年4月戛然而止。美國財政部宣布限制“稅收倒置”收益新措施后，艾爾建股價盤后下跌22%。顯然，體量的差距讓艾爾建失意這次并購后“很受傷”。
 
另外，生物藥新貴新基盡管此次排位僅下滑一位，但市值縮水近170億美元。不久前，新基正式授權30億美元的開放式股票回購計劃。