我國制藥企業利潤增速高于收入增速

 
目前我國A股中成藥、生物制藥和化學制藥（含原料藥）上市交易的企業近180家，截止3月12日，已有16家制藥企業公布了年報。
 
匯總這些企業的業績來看，這些企業合計業務收入較2015年同比增長10.02%，而凈利潤同比增長接近業務收入的兩倍，達18.44%。這一增長速度預計與2016年制藥工業銷售收入和利潤總額的增長速度也較為一致。
 
雖然二者統計口徑有一定的差異，但是仍然具有一定的對比價值。具體對比情況如下圖：
注：16家A股上市公司為東阿阿膠、恒瑞醫藥、廣濟藥業、上海凱寶、精華制藥、長春高新、華潤三九、華潤雙鶴、博騰股份、恩華藥業、沃華醫藥、華東醫藥、哈藥股份、千金藥業、北陸藥業和健民集團；醫藥工業包含化學藥品原料藥制造、化學藥品制劑制造、中藥飲片加工、中成藥制造、生物藥品制造、衛生材料及醫藥用品制造和醫療器械七大子行業。

▍最能賺錢的企業竟然是東阿阿膠

截止3月12日，A股已公布2016年年報的16家制藥企業中，中成藥企業有8家，化學制藥有7家，生物制藥企業有一家。
業務收入超過百億元的企業有華東醫藥、哈藥股份和恒瑞醫藥三家；50～100億元的企業有華潤三九、東阿阿膠和華潤雙鶴三家；10～50億元的企業有上海凱寶、長春高新、博騰股份、恩華藥業、千金藥業和健民集團六家，其余三家其余則在10億元以下。
從凈利潤情況來看，凈利潤超過10億元的有東阿阿膠、恒瑞醫藥、華潤三九和華東醫藥四家；廣濟藥業、上海凱寶、精華制藥、長春高新、華潤雙鶴、博騰股份、恩華藥業、哈藥股份和千金藥業九家企業則在1～10億元之間；沃華醫藥、北陸藥業和健民集團三家企業的凈利潤在億元以下。
資產凈利潤率主要用來衡量企業利用資產獲取利潤的能力，反映了企業總資產的利用效率，表示企業每單位資產能獲得凈利潤的數量，這一比率越高，說明企業全部資產的盈利能力越強。
從這一角度來說，已經公報年報的16家制藥企業的凈利率來看，最能賺錢的企業不是我國制藥企業“研發一哥”恒瑞制藥，而是我國中成藥行業奢飾品代表東阿阿膠，凈利率達到接近30%的29.32%，其次才是恒瑞醫藥的23.34%。
其他凈利率超過15%的企業還有廣濟藥業、上海凱寶、精華制藥和長春高新四家。目前已經公布年報的藥企營業收入和凈利潤等基本財務指標如下表：
 
 

▍代表性企業點評

東阿阿膠：東阿阿膠地處阿膠發源地，擁有廣泛認知的心智資源優勢，為行業第一品牌，市場領先優勢明顯。東阿阿膠為國家非物質文化遺產唯一代表性傳承人企業，擁有無可替代的品牌資源優勢。具有傳承千年的國家級保密傳統工藝，以及自動化、智能化的現代生產技術；參與制定多項行業標準，擁有大量阿膠傳統配方、秘方，具有領先行業的標準優勢、產品研發和技術領先優勢。
 
從上游原料基地建設，掌控驢皮收購終端，到下游OTC終端、商超、醫院、自建連鎖等營銷終端掌控，形成了全產業鏈掌控的模式優勢。在山東、內蒙古、遼寧等地建立原料基地，在國外多個國家建立采購網絡，實現控制涵養并舉，國內國際并重，確保公司可持續發展。與百強連鎖形成穩固的戰略合作，直供及重點連鎖終端銷量逐年穩步增長，網絡優勢明顯。
 
但是，企業近年來的業績和利潤的高速增長得益于多次提價，已經將阿膠打造成我國中藥行業的奢飾品。到底還能走多遠？我們拭目以待。
 
恒瑞醫藥：恒瑞醫藥是我國研發創新的標桿和代表，研發是必須要看的亮點：
 
一是創新成果的收獲。創新成果的逐步收獲對公司業績增長起到了拉動作用，其創新藥阿帕替尼及艾瑞昔布是主要拉動者。
 
二是制劑出口創收。以環磷酰胺為代表的公司出口制劑產品，在國外規范市場銷售穩步增長，推動了公司的營業收入和利潤增長。2016年公司繼續加大國際化戰略的實施力度，積極拓展海外市場。仿制藥國際化方面，吸入用七氟烷順利銷往美國，注射用環磷酰胺等系列產品銷售穩步增長；歐、美、日規范市場各項目按計劃開展注冊申報工作；其他新興市場如俄羅斯、南美、中東地區等逐步加強注冊力度。
 
三是公司產品結構優化。隨著公司產品結構調整，多年來抗腫瘤藥一支獨大的局面正在被逐步改變。恒瑞醫藥以手術麻醉、造影劑和特色輸液為代表的公司非抗腫瘤藥產品在各自治療領域內逐步擴大市場，以及企業強勁的研發實力，未來幾年繼續穩定增長幾無意外。
 
華潤三九：華潤三九是我國自我診療業務和中藥處方藥企業的代表，致力于成為“自我診療引領者”與“中藥價值創造者”。自我診療業務主要包括OTC和大健康相關業務，核心品類包括感冒、胃腸、皮膚、兒科等。公司已連續四年位居中國非處方藥生產企業綜合排名第一位，999品牌多次位居中國中藥口碑榜前列。
 
公司在中藥處方藥行業享有較高聲譽，產品覆蓋心腦血管、抗腫瘤、消化系統、骨科、兒科等治療領域，擁有參附注射液、參麥注射液、理洫王牌血塞通軟膠囊、華蟾素片劑及注射劑、茵梔黃口服液等多個中藥處方藥品種，在全國范圍內建有多個中藥材GAP種植基地。公司為中藥配方顆粒試點生產企業之一，生產600余種單味配方顆粒品種。隨著我國中藥扶持政策紅利的不斷實施，企業中藥行業全產業鏈發展，未來幾年有望維持增長。